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小摩:予恒安国际“减持”评级 目标价56元 我爱

2020-03-13 12:23

金沙澳门娱乐网址,智通财经APP讯,五谷磨房(01837)发布公告,与2018年同期相比,集团预期截至2019年12月31日止年度的纯利将增加约18%,但收入和经调整纯利将分别下降约2%和40%。

智通财经APP获悉,摩根大通发表研究报告称,恒安国际去年业绩符预期,整体收入同比升13.5%,高于市场预计介乎6至7%升幅;纯利同比微升0.2%,符市场预期。报告称,这意味毛利逊预期,主要由于在成本通胀及产品组合改变,整体毛利率按年收缩3.6个百分点至38.2%。

经调整纯利取得预期减幅主要由于:集团对线下销售网络直营专柜数量进行调整,截至2019年12月31日直营专柜的总数量较截至2018年12月31日减少约500个,这导致收入减少;集团的销售成本(如生产成本及如折扣等促销活动成本)上升,这导致毛利和毛利率下降;薪酬激励和品牌建设等销售及分销开支增加;及就授出购股权而确认的非现金性质股份支付开支增加,为数约人民币1450万元。

报告称,恒安纸巾业务在木浆成本通胀及人民币贬值下,毛利率由前年的26.8%降至去年的22.5%。由于木浆成本去年底开始下降,管理层料毛利将会改善。另其线上销售同比增逾50%,对整体销售占比按年扩大3.8个百分点至14.4%。

此外,与2018年同期相比,集团预期2019年度的线上渠道收入继续保持增长,基于消费者健康意识加强,可能对天然健康食品行业提供正面发展机会。公司正计划加快及增加对线上渠道的投资,以应对市场需求和发展机会。

该行称,恒安纸巾业务去年销售增19%,税息前盈利升6%,表现强劲,惟忧虑其主因2017/18年产能增加所推动。在产能轻微扩张下,去年的高基数为2019年业绩带来压力。

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报告还称,恒安去年销售及行政开支对销售比率,同比收缩2个百分点至16.9%。经营槓桿的正面影响抵销了毛利侵蚀情况。但摩通对恒安长期增长可持续性表示忧虑,予“减持”评级,目标价56元。

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